Strategy batte MARA: dieci anni di scommesse Bitcoin a confronto
Una ricostruzione confronta l'esito di 1.000 dollari investiti in MARA e Strategy: il titolo di Saylor batte il miner, ma resta sotto BTC.
La stessa scommessa su Bitcoin ha prodotto due esiti opposti a Wall Street: Strategy ha moltiplicato il capitale, mentre MARA ha lasciato sul terreno gran parte del valore. Il confronto, riferito a un arco di dieci anni, mostra però un secondo dato ancora più netto: BTC ha fatto molto meglio di entrambe le azioni legate al settore. La criptovaluta avrebbe reso 9.494% nello stesso periodo.
24/7 Wall St. ha ricostruito l’effetto di un investimento ipotetico da 1.000 dollari nei due titoli. La posizione in Strategy sarebbe salita a 6.323 dollari, mentre quella in MARA sarebbe scesa a 360 dollari, con una perdita del 64% sul capitale iniziale. Il dato mette in luce la distanza tra possedere l’asset digitale e acquistare società esposte al suo ciclo industriale o finanziario.
Il caso più debole è quello di MARA Holdings, in passato conosciuta come Marathon Digital, che ha trasformato la propria attività fino a diventare uno dei principali operatori quotati nell’estrazione di BTC. Il riferimento alla vecchia struttura come società veicolo non va confuso con Shell, il gruppo energetico. Secondo 24/7 Wall St., MARA è arrivata a 72,2 EH/s di potenza di calcolo attiva e ha annunciato con Starwood un piano per convertire circa il 90% della capacità non ospitata verso intelligenza artificiale e calcolo ad alte prestazioni.
Il costo della trasformazione è stato pesante. La società ha registrato una perdita netta di 1,30 miliardi di dollari nel primo trimestre 2026, colpita dal ribasso di BTC e dalle valutazioni a mercato. Il quadro ricorda quanto il settore dell’estrazione resti vulnerabile a prezzo dell’energia, efficienza degli impianti e andamento della criptovaluta, un tema emerso anche nella nostra analisi sulla chiusura della causa di Hut 8.
Strategy ha seguito una strada diversa. Sotto la guida di Michael Saylor, dal 2020 l’ex MicroStrategy ha usato emissioni azionarie e debito convertibile per accumulare BTC in bilancio, mantenendo al tempo stesso un’attività software ancora profittevole. 24/7 Wall St. indica che la società possedeva 818.334 BTC al 3 maggio 2026, mentre i ricavi da abbonamenti erano cresciuti del 59% su base annua.
La traiettoria è proseguita anche dopo quella data. Nel nostro aggiornamento sull’ultimo acquisto di Strategy abbiamo seguito l’espansione del tesoro societario fino a 847.363 BTC, confermando la centralità della riserva digitale nella valutazione del gruppo. La struttura di azioni privilegiate guidata da STRC, indicata da 24/7 Wall St., aveva raggiunto una capitalizzazione di mercato di 8,5 miliardi di dollari.
Sul mercato, BTC scambia a 62.573,8 dollari, in calo del 2,15% nelle ultime 24 ore. La differenza tra rendimento dell’asset e andamento dei titoli riapre il tema dell’esposizione diretta all’asset rispetto all’acquisto di società quotate che ne amplificano rischi operativi e finanziari. Il contesto resta fragile, come mostrato anche dalla fase di deflussi dagli strumenti quotati legati al comparto.
Il tentativo di MARA di spostare capacità verso l’intelligenza artificiale arriva mentre Wall Street continua a rivalutare infrastrutture, centri dati e semiconduttori. La prima società di riferimento resta NVIDIA, ma il mercato distingue sempre più tra domanda reale di calcolo e semplici riconversioni narrative. Non a caso, la discussione sui chip resta accesa anche dopo la scelta di Cramer sui titoli per l’IA.
La lezione del decennio è che l’esposizione azionaria a un tema non replica automaticamente il rendimento dell’asset sottostante. Strategy ha premiato gli azionisti grazie a una strategia finanziaria aggressiva e coerente, mentre MARA ha pagato cicli industriali, investimenti e volatilità contabile. Ma il confronto più severo resta con BTC stesso, che ha superato entrambe le storie quotate.
